2020年11月，《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》發(fā)布，提出我國(guó)新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量在2025年需達(dá)到新車(chē)銷(xiāo)售總量的20%左右，這無(wú)疑為新能源行業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的想象空間，作為新能源汽車(chē)中成本占比最高的板塊——新能源車(chē)電池，隨著行業(yè)景氣度的提升而成為投資領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)。
電池行業(yè)景氣度持續(xù)增長(zhǎng)
根據(jù)東莞證券數(shù)據(jù)，2021年1-3月我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)到53.33萬(wàn)輛和51.47萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)407.32%和351.29%。這也帶動(dòng)了鋰電池行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，2021年1-3月，我國(guó)鋰電池裝機(jī)量為23.24GWh，同比大幅增長(zhǎng)209.74%。行業(yè)2021Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1073.71億元，同比增長(zhǎng)90.86%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)77.69億元，同比增長(zhǎng)344.34%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)66.42億元，同比增長(zhǎng)787.17%。不僅營(yíng)收和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，行業(yè)整體賺錢(qián)效應(yīng)也在顯現(xiàn)，利潤(rùn)率向上攀升。行業(yè)2021年一季度毛利率為19.76%，同比上升8.33個(gè)百分點(diǎn);凈利率為8.22%，同比上升4.52個(gè)百分點(diǎn)。
展望后市，市場(chǎng)預(yù)計(jì)二季度新能源汽車(chē)排產(chǎn)環(huán)比或?qū)⒃僭鲩L(zhǎng)20%，年中新產(chǎn)能釋放后，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)排產(chǎn)或?qū)h(huán)比增長(zhǎng)30%以上，根據(jù)目前龍頭企業(yè)預(yù)示的訂單量，增速還有進(jìn)一步超預(yù)期的可能。
新能源車(chē)產(chǎn)能增勢(shì)必將帶動(dòng)動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)，板塊高景氣度或?qū)⒇灤┤辍?/p>
龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著
新能源電池主要是指以鋰元素為正極材料的蓄電池，它具有安全性好、能量密度高、對(duì)環(huán)境危害小等特點(diǎn)，主要應(yīng)用于新能源車(chē)與電力儲(chǔ)能領(lǐng)域。
在新能源車(chē)領(lǐng)域，動(dòng)力電池的成本占比最高，達(dá)到38%，此外還包含內(nèi)外飾(15%)、底盤(pán)(14%)、汽車(chē)電子(9%)、電機(jī)(7%)、電控(6%)等各個(gè)領(lǐng)域。總體而言，新能源車(chē)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，既有高成長(zhǎng)性的電池、汽車(chē)電子等行業(yè)，也有偏周期的底盤(pán)、內(nèi)外飾等子板塊。
在各板塊中，電池?zé)o疑是最值得關(guān)注的子板塊之一，其不僅在新能源車(chē)的成本結(jié)構(gòu)中占比最高，還與電機(jī)、電控共同組成了新能源車(chē)的“三電”系統(tǒng)，打破了傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘(動(dòng)力系統(tǒng))，成功地開(kāi)拓出了一個(gè)嶄新的汽車(chē)生產(chǎn)模式。
電池行業(yè)是一個(gè)集中度很高的行業(yè)，國(guó)內(nèi)新能電池龍頭企業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分明顯。在全球前十大動(dòng)力電池供應(yīng)商中，中國(guó)企業(yè)數(shù)量占一半，市占率達(dá)到了37.28%。
進(jìn)一步分析原因可知，擁有完善的供應(yīng)鏈?zhǔn)怪袊?guó)企業(yè)更加具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。這一點(diǎn)，相較于長(zhǎng)期受芯片短缺、價(jià)格上漲等影響，受制于國(guó)外較多的新能源車(chē)企，我國(guó)電池龍頭企業(yè)未來(lái)在全球的議價(jià)能力將更強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。
因此，無(wú)論是行業(yè)整體的成長(zhǎng)性，還是中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，電池行業(yè)相較新能源車(chē)整體都有一定的優(yōu)勢(shì)，可以說(shuō)動(dòng)力電池是新能源車(chē)各板塊中的黃金賽道。
定投策略緩釋高估值風(fēng)險(xiǎn)
截至2021年7月5日收盤(pán)，國(guó)證新能電池指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率PE(TTM)為107.64倍，位于指數(shù)(2015年2月)上市以來(lái)89.6%歷史分位數(shù)，整體處于歷史相對(duì)中高位水平。市場(chǎng)給予電池板塊較高的估值，主要是由于其高行業(yè)景氣度，以及近期市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬裕導(dǎo)致的整體估值中樞上行。
從行業(yè)景氣度方面來(lái)看，電池板塊成長(zhǎng)性高、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。根據(jù)Wind預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，該指數(shù)在2021年、2022年的凈利潤(rùn)增速將有望達(dá)到67.14%和35.80%。從市場(chǎng)整體流動(dòng)性來(lái)看，目前貨幣政策仍未見(jiàn)明顯收緊。因此，預(yù)期電池行業(yè)的高估值短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)。
在高利潤(rùn)增速下，國(guó)證新能電池指數(shù)在2021年和2022年對(duì)應(yīng)的市盈率(PE)預(yù)計(jì)將分別降至74.49倍和54.85倍。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)證新能源車(chē)電池指數(shù)或仍然具有較高投資價(jià)值。
如果投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)保守，對(duì)于電池這種“三高”指數(shù)可以采取分批次買(mǎi)入或者定投的投資策略，通過(guò)時(shí)間來(lái)平滑指數(shù)的波動(dòng)性，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，享受行業(yè)整體發(fā)展帶來(lái)的投資紅利。
綜上所述，我國(guó)新能源電池企業(yè)在全球的市占率穩(wěn)步提升，“碳中和”大背景也為行業(yè)帶來(lái)了萬(wàn)億元級(jí)別的成長(zhǎng)空間;從投資角度來(lái)看，雖然目前板塊估值相對(duì)較高，但其高估值有望被高成長(zhǎng)性緩釋，從而帶來(lái)較好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。(羅國(guó)慶)
